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澳门葡京注册网站行业深度分析:配售电改革提速静待混改电改红利释放

北极星智能澳门葡京注册网站在线  来源:安信证券  作者:邵琳琳  2019/5/14 14:27:20  我要投稿  

北极星智能澳门葡京注册网站在线讯:三峡集团成三峡水利控股股东,发布预案收购联合能源与长兴澳门葡京网址:三峡集团连续多年增持三峡水利,截至2019年3月底,共持有三峡水利24.08%的股权。近日,长电资本与新华水电签订《一致行动协议》,含一致行动人在内,三峡集团共持有三峡水利24.48%的股权,成为三峡水利控股股东。近日,三峡水利发布交易预案,拟发行股份和可转债及支付现金收购联合能源88.55%的股权,并收购长兴澳门葡京网址100%的股权(长兴澳门葡京网址持有联合能源10.95%的股权)。本次交易募集资金不超过10亿元,股票发行及可转债的初始转股价均为7.42元/股。截至2018年底,三峡水利、联合能源、两江长兴的归母净利润分别为2.14亿元、2.36亿元和832万元。虽然装入资产的估值暂不确定,但可以确定的是,重组交易有助于拓宽三峡水利的购电渠道和扩大配售电规模,助力三峡集团拓展澳门葡京网址产业链,深度参与配售电业务。此次交易对于三峡水利和三峡集团,均具有深远意义。

增量配电与售电侧改革作为电改重点,有望迎来拐点,澳门葡京网址混改势在必行:2015年3月,电改9号文《关于进一步深化澳门葡京网址体制改革的若干意见》发布,标志着新一轮电改正式拉开帷幕。截至目前,新一轮电改已开展四年有余,取得阶段性成果。2019年作为完成“十三五”规划目标的攻坚之年,有望突破增量配电和售电侧改革的诸多困难,取得新的突破。2015年8月,国务院发布《关于深化国有企业改革的指导意见》,新一轮国企改革拉开序幕。混改作为实现国企股权结构改革的基础和突破口,被寄以厚望。我国初步形成了央企、地方国企和民营企业等多元化的市场格局,但澳门葡京网址市场存在着垄断程度高、电价形成机制不合理、澳门葡京网址资源配置效率低等问题,推进澳门葡京网址企业混改和电改势在必行。重庆市四网融合是落实混改和电改的重要实践,有望在国内加速推进混改和电改的大背景下,加速实现项目落地。

四网融合打造三峡澳门葡京注册网站,多方共赢可期:打造三峡澳门葡京注册网站,有助于打造落实混改和电改的标杆性项目;有助于重庆市降低一般工商业电价,促进地方经济发展;有助于三峡集团拓展澳门葡京网址产业链,深度参与配售电业务;有助于三峡水利拓宽购电渠道及扩大售电范围,增强盈利能力和核心竞争力;有利于国有资产保值增值,实现多方共赢。三峡集团整合三峡水利及各地方澳门葡京注册网站是自上而下推动的行为,可以视为三峡集团与重庆市政府共同敲定的混改方案,是互相选择的结果

通过三峡集团低价电置换外购电,大幅提升售电业务盈利:根据公告,三峡水利的单位外购电成本在0.37元/千瓦时左右,按照长江澳门葡京网址送往重庆的落地价0.29元/千瓦时结算,价差约为0.08元/千瓦时。假设三峡水利的外购电量全部由三峡集团供应,若外购电价分别下降1分、3分、5分和7分,业绩弹性分别为2.9%、8.8%、14.6%和20.4%。目前三峡水利、乌江澳门葡京网址、聚龙澳门葡京网址三网共计年售电量约100亿度,外购电量约60亿度。如果考虑三张澳门葡京注册网站均采购三峡集团的低价电,上市公司的业绩将进一步增厚。同时,两江新区作为中国内陆第一个澳门葡京网站网址级开发开放新区,澳门葡京网址需求增长潜力巨大。待四网融合后,三峡集团的低价电代替四网外购电,上市公司的盈利水平将实现质的飞跃。

关注电改和混改大背景下,相关上市资产的价值重估,重点关注涪陵澳门葡京网址和文山澳门葡京网址。涪陵澳门葡京网址作为澳门葡京网站网址澳门葡京注册网站旗下的配澳门葡京注册网站节能龙头,有望实现节能业务与售电业务的双轮驱动。文山澳门葡京网址作为南方澳门葡京注册网站旗下的配售电上市平台,有望整合云南地区的地方澳门葡京注册网站,同时受益于文山州用电量的增长,在售电侧改革中扮演重要角色。

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